时间：2022-11-18 23:23:34 | 浏览：938
海通证券研究所
深证成指走势图
新深成指市场代表性显著增强
市值覆盖率与成交占比大幅提升
经过本次扩容改造，深证成指的成份股总市值由3.5万亿大幅提升至13.7万亿，市场覆盖率由15%提升至57%，达到全球主流市场标尺指数的覆盖率水平。
扩容后的深证成指样本股首日成交额达到4500亿元，占深圳市场总成交额的55%，而原深成指的成交额占比仅为11%。
深证成指样本股对深市A股覆盖情况
注：以5月20日收盘数据统计。
板块分布符合深市实际情况
扩容前，深证成指样本股主要集中在主板市场，主板公司权重超过70%，创业板公司权重不到7%，这与深圳市场的实际市值分布存在较大差异。扩容后，深证成指吸纳了更多中小板和创业板的公司，使得指数的板块权重分布与深市相匹配。
深证成指扩容后板块分布更为均衡
全面表征深市各板块运行
扩容改造后，深证成指与深证综指的1分钟收益相关系数由0.83提升至0.99，能够充分反映深圳市场总体运行特征。同时，与中小板指、创业板指的相关性也分别由0.79、0.59上升至0.98和0.96，原深成指不能全面反映深市各板块走势的弊端得到了有效解决。
扩容前后深证成指与深圳主要指数的相关性
新深成指凸显深市的差异化特色
中小市值样本股占重要地位
从总市值分布情况看，深市A股小市值股票占比较高，总市值超千亿的大公司市值占比仅为9%，总市值500亿以下的中小公司市值占比近80%；而沪市股中千亿规模以上的大公司市值占比为48%，500亿以下公司市值占比约34%。新深成指样本股中，总市值500亿以下的中小公司的市值占比约70%，充分体现了深市的规模结构特征。
主要指数成份股市值分布
新兴产业权重整体有效提升
沪深市场由于历史原因、发展定位等不同，上市公司的行业结构存在较大差异。上海市场以金融、地产、能源等关系国计民生的支柱行业为主，而深圳市场则以新兴、成长的中小型公司为主，这一特点在上证综指和深证综指的行业分布上得到鲜明的印证。
扩容后，新深证成指金融地产行业权重由29%下降至14%，包括白酒等在内的可选消费行业权重从28%下降至16%；同时，信息技术行业权重从16%提升至21%，成为第一大权重行业，包含新材料在内的原材料行业权重从2%上升到11%，医药卫生行业权重从5%提升至9%。新兴产业权重整体上得到明显提升，与上证综指、沪深300指数形成显著差异，凸显了深圳市场的行业结构特征。
A股主要指数的行业权重结构
表现与上证综指等差异化显著
从指数上线首日的分钟走势数据来看，新深成指与沪市主要指数相关性系数大幅降低，新深成指与上证综指、沪深300相关性分别由0.99、0.99下降为0.86和0.91，而与深证综指的相关系数由0.83大幅提升至0.99，一改原深成指与上证综指、沪深300指数走势高度相关，而与深圳市场主要指数相关性弱的弊端，走出了深圳市场的风格与特色。
深证成指扩容前后与市场主要指数的相关系数
扩容增强深证成指的可投资性
权重集中度降低，抗操纵性增强
众所周知，权重股的市值集中度越低，其抗操纵性越强。扩容后，深证成指的第一权重股占比由7.17%下降为1.85%，前5大公司合计权重由28.82%下降为7.58%，权重股集中度显著下降。
A股主要指数权重股中度
新深成指前10大权重股
战略新兴产业占比高，未来发展空间较大
新深成指的500家样本股中，有217家属于七大战略性新兴产业，权重合计达48%。其中，新一代信息技术公司数量最多，达到84家，权重占比超过22%，成为七大战略性新兴产业中最大权重的产业。与深圳市场中的战略新兴产业分布对比，新深成指中的战略新兴产业占比更高，充分反映了资本市场培育新兴产业的成果。同时，优质新兴产业公司入选样本股，也整体提升了指数的成长性，扩展了指数未来的发展空间。
深市及深证成指七大战略性新兴产业公司分布
波动率水平下降，指数运行更为平稳
模拟运行数据显示，从2009年初至2015年4月底，新深成指的年化收益率高于原深成指，同期代表风险的波动率水平有所下降。这反映出，在行业结构得到大幅优化，样本股构成更为多元化以后，深证成指的运行表现也更为平稳，能够更好地发挥深市基准指数的功能。
主要指数风险调整收益率
新深成指符合经济结构演进趋势
新深成指行业结构与美国市场趋近
与美国市场主要指数进行比较，新深成指的行业结构更符合产业发展方向，信息技术、可选消费、医疗保健等新兴产业比重提升。根据《中国制造2025》规划，新兴产业在我国经济中的地位和贡献度将不断提高，我国资本市场的行业结构也会发生相应变化，并向美国等发达经济体的资本市场行业结构趋近。
中美市场主要指数行业权重对比
注：权重均为2015/5/20日数据；纳斯达克指数采用ICB的行业分类，其它指数采用的是GICS行业分类；纳斯达克指数可选消费行对应的是消费服务行业权重，日常消费行对应的是消费商品行业权重。
新深成指定位打造中国版纳斯达克指数
中美两国在资本市场结构方面有相似性，标尺指数演化结果存在可比性。美国市场目前形成了道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数三足鼎立的基本态势。
对比美国市场各大交易所的功能定位，我们可以得出，上证综指定位类似道琼斯指数，代表大盘蓝筹；沪深300类似标普500，代表全市场并侧重交易性功能；而新深成指则相当于纳斯达克指数，代表新兴产业。新深成指高度表征了深圳证券市场的运行特点，反映了资本市场中的中小型企业、创新型企业和新兴产业的发展情况，并通过与上证综指、沪深300指数配合，从不同侧面综合反映了我国资本市场的整体情况。三条指数功能各有侧重，定位互为补充，有利于全面刻画我国资本市场的多层次结构。
从指数运行的相关度来看，2009年以来，美国市场纳斯达克指数与道琼斯指数和标普500指数的相关系数分别为0.84和0.85，同期新深成指与上证综指、沪深300的相关系数分别为0.86和0.75。基本处于同一个水平，这也从侧面印证了三条指数定位的合理性。
项目
深证成指
深市A股
市场覆盖率
样本数量
500
1672
29.90%
样本总市值(万亿)
13.69
24.82
55.16%
样本自由流通市值(万亿)
6.33
10.58
59.83%
总成交额(亿)
4500.31
8146.34
55.24%
主板公司数量
199
466
42.70%
主板公司总市值(万亿)
6.23
8.52
73.12%
中小板公司数量
211
748
28.21%
中小板公司总市值(万亿)
5.22
10.56
49.43%
创业板公司数量
90
458
19.65%
创业板公司总市值(万亿)
2.24
5.75
38.96%
板块
新深成指
原深成指
深市A股
家数
权重(%)
深市主板
199
49.4
26
73.2
466
35.03
中小板
211
33.8
11
20
748
42.17
创业板
90
16.8
3
6.8
458
22.81
日期
中小板指
创业板指
深证综指
原深成指(2015/5/19)
0.79
0.59
0.83
新深成指(2015/5/20)
0.98
0.96
0.99
差异
0.19
0.38
0.16
相关性
增强
行业
上证综指
深证综指
沪深300
信息技术
20.99%
15.75%
4.01%
20.60%
6.43%
工业
16.50%
9.52%
21.72%
18.55%
18.22%
可选消费
16.18%
28.28%
8.78%
16.39%
11.00%
金融地产
13.59%
28.95%
31.65%
10.58%
38.07%
原材料
11.22%
2.04%
8.42%
13.11%
7.08%
医药卫生
8.87%
4.82%
3.53%
7.66%
4.75%
主要消费
5.63%
6.35%
4.28%
6.22%
5.92%
电信业务
3.52%
3.41%
1.70%
3.26%
2.11%
公用事业
1.87%
0.00%
4.43%
2.07%
3.37%
能源
1.64%
0.87%
11.49%
1.57%
3.07%
2015/5/19
2015/5/20
0.99
0.86
0.91
-0.13
-0.08
相关性变动方向
增强
减弱
第一大权重占比
1.85%
7.17%
5.75%
3.86%
前5名
7.58%
28.82%
17.92%
13.06%
前10
12.53%
46.95%
24.44%
20.26%
前20
19.50%
71.35%
33.16%
30.27%
前50
33.23%
100.00%
47.54%
49.08%
证券代码
证券简称
一级行业
权重
000651
格力电器
000002
万 科A
金融地产
1.78%
000001
平安银行
金融地产
1.48%
300059
东方财富
信息技术
1.28%
000776
广发证券
金融地产
1.18%
002024
苏宁云商
可选消费
1.14%
000333
美的集团
可选消费
1.10%
000166
申万宏源
金融地产
0.92%
000783
长江证券
金融地产
0.90%
000063
中兴通讯
电信业务
0.88%
合计
12.53%
战略新兴产业
深证成指
深圳市场
公司数量
样本权重
新一代信息技术
84
22.09%
194
18.12%
新能源汽车
8
1.75%
16
1.28%
新能源
13
2.44%
48
2.25%
新材料
15
2.02%
68
2.94%
生物
39
7.23%
83
5.87%
节能环保
33
7.00%
102
5.69%
高端装备制造
25
5.42%
72
4.31%
合计
217
47.94%
583
40.46%
新深成指
原证成指
年化收益率
21.72%
13.94%
16.38%
15.12%
年化波动率
25.22%
25.50%
24.02%
21.61%
夏普比率
5.37%
3.63%
4.33%
4.33%